錦工機：東吳證券--金風科技2020年年報點評：風機銷量大增 海外+錦工機順利拓展

　　【研究報告內容摘要】

　　20業績同增 34.1%，扣非業績同增 70.4%，符合預期： 公司發布 2020年年報， 20年內實現營 業收入 562.65億元，同比增長 47.12%；實現歸屬母公司凈利潤 29.64億元，同比增長 34.10%。 其中 20Q4實現營業收入 192.34億元，同比增長 42.37%，環比增長 9.24%；實現歸屬母公司 凈利潤 8.94億元，同比增長 44.48%，環比增長 12.61%。 2020年毛利率為 17.73%，同比下降 1.28pct； 2020年歸母凈利率為 5.27%，同比下降 0.51pct， Q4歸母凈利率 4.65%，同比上升 0.07pct，環比上升 0.14pct。收入和利潤增長總體符合預期。

　　風機制造與銷售、風電場開發貢獻主要利潤： 2020年公司風機制造與銷售、風電服務、風電 場開發、其他業務、調整和抵消分別貢獻 13.37、 -6.31、 18.08、 5.89、 -1.37億凈利潤。公 司今年投資收益為 16.85億元，同比增長 25.8%。 20年風機銷售 12.93GW，同比大增 58.26%。 2020年全國新增風電并網裝機容量 71.67GW，同 比增長 178%， 12月裝機 47.05GW，同比大增 404.3%。公司實現風機銷售 12.93GW，同比上升 58.26%。 風機業務在手訂單略下滑， 2MW 風機貢獻主要銷量， 6MW 錦工機占比提升。

　　截至 2020年末， 在手外部訂單共計 14398.47MW，同比減少 29.00%，其中已中標訂單共計 3627.2MW，已簽合同 待執行訂單共計 10771.27MW。從在手訂單和外銷的結構來看， 2S 風機貢獻主要銷量， 6MW 大 風機占比提升： 1）從在手訂單來看， 1.5MW 機組 76.65MW，占比 0.53%， 2S 平臺產品 6440.9MW 占比 44.73%， 3S/4S 平臺產品 5674.52MW，占比 39.41%， 6S/8S 平臺機組訂單容量 2206.4MW， 占比 15.32%。 2）從 20年銷量上看，公司外銷 12931.66MW，其中 1.5MW 銷量 301.65MW，占比 2.33%； 2S 銷量 10714.30MW，占比 82.85%； 3S 銷量 1434.06MW，占比 11.09%； 6S 銷量 481.65MW， 占比 3.72%。 3S/4S、 6S 平臺占比分別同比提升 2.51pct、 0.62pct。同時截至 2020年末公司 海外在手外部訂單共計 1996MW，同比增長 31.32%，大機型訂單及海外訂單占比的雙重提升都 將有利于公司毛利率修復。

　　招標量下滑，但平價項目結果超預期，風電消納比例仍有上升空間： 2020年全年，國內公開 招標量達 31.1GW，同比下降 52.37%，行業先行指標有所回落；但考慮到： 1） 7月平價結果公 布，風電平價上網項目 158個，共計 11.4GW 裝機容量，同比 2020年大增 153%，超預期； 2） 今年開年能源局出臺《清潔能源消納情況綜合監管工作方案》，強化監管清潔能源消納； 3） 20年風電裝機 71.7GW，實際吊裝約 50GW 左右，仍有部分余量 21年吊裝； 我們預計今年仍有 40- 50GW 的實際吊裝量。 20年風機量價齊升，但風機招標價格明顯回落， 21年盈利承壓： 19年風電補貼退坡、行業進 入加快建設期，供需關系變化使各機組投標均價逐漸走高，反映到 20年公司風機量價齊升， 風機平均銷售單價 3401元/kW，同比增長 2.35%。風機招標價格較高點明顯回落，同時 21年 通脹致全球大宗商品價格上漲，公司盈利能力承壓。

　　國際業務順利拓展，公司海外戰略順利實施： 截至 2020年底，公司海外在手外部訂單共計 1,996MW，同比增長 31.3%，相較十三五初期增長 118%，主要分布在越南、哈薩克斯坦、巴基 斯坦、智利、菲律賓等國家，海外在建及待開發項目權益容量合計達到 1,097MW，集中于澳大 利亞和阿根廷。

　　三費控制能力顯著提升： 公司 2020年費用同比增長 23.14%至 78.4億元，期間費用率下降 2.71個百分點至 13.93%。銷售費用大幅上升主要由于銷售收入大幅增加，質保金和運輸費用 增加所致，研發費用大幅上升主要由于進入調試測試階段的新產品增加以及數字化投入增加 所致。 現金流略降，預收及存貨下降明顯，計提減值作風謹慎： 2020年經營活動現金流量凈流入 53.77億元，同比下降 9.30%，其中 Q4經營活動現金流量凈額 30.57億元；銷售商品取得現 金 533.23億元，同比增長 40.23%。 盈利預測與投資評級： 基于風電行業景氣度、公司龍頭地位提升，我們上調盈利預測，我們預 計 21-23年歸母凈利潤 37.90/41.63/48.08億元（前值 21年為 33.1億、 22年為 35.3億）， 同比增長 27.9%/9.8%/15.5%，維持“買入”評級。 風險提示： 若政策不達預期，競爭加劇等

錦工機：大型風機

　　目前來說，專業生產工業錦工扇的廠家很少，可是為什么會有那么多品牌在市場上出現，原因在于對一些工廠以及高大廠房來講，安裝工業錦工扇是一件很有必要的事情，特別是在天氣炎熱的情況下，車間內的環境溫度會比外面的溫度高，從而導致車間員工消極怠工，無心工作，而裝了工業錦工扇之后，這問題就會得到很好的解決。

　　有人會問工業風扇那么大，裝在那么高的地方會不會有危險，裝上去后產生的風又能覆蓋多大的面積，其實這是大多數人都會問的問題，關于安全問題，永順通風工業錦工扇有多項防護措施保護風扇的安全性，我們的工業錦工扇在卡夾固定裝置上，有防滑槽設計和開口銷防松螺母可避免鋼梁卡夾裝置意外滑動脫落，且無需打孔和焊接。工業錦工扇都有安裝鋼絲保險繩，可防止意外脫落的情況。我們在扇葉的尺寸上在目前市場上的風扇尺寸放大20%，直徑7.4米的風扇可達到12800立方米每分鐘的風量，在風扇下方無阻礙物的情況下，能覆蓋1000平方米以上，而且噪音低至43分貝，每小時耗電1.5度，對于車間工廠來說不僅可以解決通風降溫的問題還能為企業節省很大一筆費用。工業錦工扇的詳細資料可到網上直接搜索東莞市永順通風降溫設備有限公司進行查看。

　　永順工業錦工扇不僅僅適合安裝在車間廠房，諸如4S店，大型商場，汽車站，高鐵站等也都適用。

錦工機：大型風機貴不貴

　　大型風機貴不貴

　　作為軸流風機的生產制作廠商想要廠商本人能夠大約占據有利的地位，在銷售環境趨勢中有更多被銷售出去的機遇，辣么開始就是需求廠商能夠大約做好風機設備的生產加工工作，確保能夠大約擁有更多優質的風機設備來，才氣在環境趨勢中有更好的銷量。辣么，作為生產制作廠商需求做好什么樣的工作才氣生產制作出更多的風機設備來呢?下面本文就來簡短地介紹一下。

　　空氣冷卻器廣泛用于各行各業，建筑業，餐飲業等，但是噪音有點大，這使許多顧客有些惱火。除空氣動力噪聲外，風扇噪聲還包括機械噪聲，電磁噪聲，管道輻射噪聲等。為了使設備的噪聲不會污染周圍的環境，有必要降低噪聲。那么，成都要采取哪些措施來降低冷風機噪音呢？1.控制風扇空氣動力噪聲的有效措施是在進口和出口安裝消聲器。通常，在風扇上安器有幾種情況：向需要控制噪音的區域供應空氣時，僅將安裝在風扇的出風口上；當供氣區域無噪音要求，排氣區域無噪音要求時，僅在風扇的進氣管上安器。當進，出口有噪聲要求時，應安裝在進，出口管上。

　　有些朋友目前對于除塵風機的了解還不夠透徹，比如在提到皮帶輪安裝的時候，大多數人的反應就是皮帶輪和皮帶兩者，卻忘記了防護欄和皮帶張緊輪的存在。但是對于除塵風機而言，其實防護欄和皮帶張緊輪所扮演的角色是非常重要的。因此，如果在安裝作業的過程中，這兩者出現了差錯的話，勢必會影響到皮帶輪的正常運行，進而也會間接影響除塵風機的運行效率。那么，防護欄和皮帶張緊輪該究竟該如何安裝才是妥當的呢？

　　簡言之，以改變異步電動機定子端輸入電源的頻率來改變電動機轉速的方式稱為變頻調速。在風機上經常使用的變頻調速裝置主要有交-直-交式中的電壓型、電流型及脈沖寬度調制型(PWM)3種。變頻調速的優點是效率高，不存在因調頻而帶來的附加轉差損耗；調速范圍寬，一般可達20：1；特性硬，調速精度高，易實現無級調速。由于多數變頻器可以做到能量回饋，啟動又相當于分級啟動，所以啟、制動能耗少。舊設備改造時，由于可以利用原籠型電動機，對減少初投資特別有利。變頻調速可以根據不同負載要求賦予不同的協調控制方式。它特別適宜調節深度大的運行或啟動頻繁(如開關控制)的風機。此時可選比電動機功率小的調速裝置，進行節能運行。

　　大型風機貴不貴

　　離心風機的生產技術提升，首先便是需要廠家對如今時代中所擁有的生產技術有比較明確的了解才可以的。時代在不斷地發展改變，各種產品設備的生產制作技術也在隨著時代的發展而改進中。廠家想要提升自己的生產制作技術，那么自然需要對時代的信息有全面的了解了。在做好了離心風機生產技術的了解工作之后，還需要生產廠家做好工廠中員工的培訓工作了。員工的培訓工作做好了，才能快速地掌握先進的技術，懂得如何操作與新技術相匹配的設備。只有做好了這些工作，才能算是真正地將風機設備的生產技術提升起來。

　　空調的安裝時間應與室內裝修同步。盡管風口的尺寸不是固定的，但是寬度通常是可以確定的，然后根據房屋的實際情況確定風口的長度。在蓋上油漆之前，應先安裝風口，以免花墻引起不必要的麻煩。在安裝過程中，百葉窗與墻壁之間應留有間隙。出風口安裝好后，可通過噴漆填補縫隙，有利于外觀的融合。冬季取暖時，建議將百葉窗調節至45度，達到良好的取暖效果。

　　然而，這些大容量鍋爐需要通過增加離心式風扇的數量和增加風扇葉輪的尺寸來增加容量t。增加風機數量可以使大部分風機在非設計工況下運行時運行在高效工作區，經濟性可能更好，但由于煙氣管道系統和調節系統復雜、投資大、占地大等缺點，在一定程度上受到限制；增錦工機葉輪尺寸受材料強度限制。根據現有離心風機制造技術水平，大型雙吸離心風機的流量約為30X103-40X10'm'/min，葉輪外徑也增加到3^-4m(石亨電廠300MW機組引風機為雙吸離心風機

　　s.風機轉子結構復雜、制造精度高動葉可調上虞風機，轉子結構復雜、精密，轉動部件多，造價較高。但是，經過多年來不斷地在設計、結構、材料和工藝上改進、提高，目前動葉可調上虞風機運行的可靠性已大為提高，并不亞于離心風機。6"噪聲高上虞風機由于葉片多，葉輪圓周速度高，所以產生的噪聲要比同性能的離心風機的高。但是，上虞風機的噪聲頻率發生在較高的倍頻程頻帶，所以消除亦較容易些。據國外資料，不裝消聲器的軸流送風機的噪聲可達110.130dB(A)，而離心送風機的噪聲約在90--110dB(A).但是，若上虞風機與離心風機性能相同，把噪聲降到允許標準(85dB)，則它們所花費用基本相同.

錦工機：最新公布的全球十錦工機一覽表

　　TOP10：Gamesa G5MW

　　Gamesa G5MW是在4.5MW陸上機型基礎上擴容而來的。此風機現立于西班牙大加那利島;葉輪直徑128米;與大多數離岸風機一樣，該風機設計風速為Ⅰ類。此機型設計用于近海區域，由于其輕量化的機身在樁深35以上的情況下仍然可以使用單樁基礎。Gamesa的5MW在最初的設想中是海陸兩用風機，但由于和Areva聯盟的原因，現在設計成只能陸用。

　　TOP9：Areva M5000

　　Areva M5000是本次TOP10結果中最老的機型，至少理論上是如此。在90年代末期Areva就有此設想。并且Areva M5000也是本次TOP10結果中為數不多的商業化機型之一 (用于德國北海的Alpha Ventus項目)。去年Areva宣布對M5000升級，葉片從113米提升到136米。升級機型被法國某個海上風電項目采用，立于英吉利海峽。

　　TOP8Sinovel SL6000

　　華銳SL6000風機是中國最錦工機，正在國內測試。該機已經在-45℃，風速62.5m/s環境通過測試。該機擁有在中國風場運行的必備技能-低電壓穿越能力。葉輪直徑128米;有SL5000機型改進而來。華銳方面稱下一步將設計10MW機型。

　　TOP7Alstom Haliade

　　TOP6Siemens SWT-6.0 150

　　西門子6.0MW海上機型只作為樣機且立于陸上，但是該風機裝備了最長的葉片——長度75米。由于其前輩SWT 3.6 120機型的成功，西門子 SWT-6.0 150機型被賦予厚望。

　　TOP5Repower 6M Series

　　雖然目前有很多6.0MW的樣機，但是Repower 6.2MW是目前立在遠海最大的風機。該機葉輪直徑126米，離岸安裝時塔筒高度在85-95米之間。基于5MW機型的成功，Repower欲借此再創輝煌。

　　TOP4MHI SeaAngel 7MW

　　MHI SeaAngel 7MW在2020年上半年成功安裝在了蘇格蘭。它與第三名Samsung 7MW有2個相似的地方，一個是容量，另一個是都不太可能量產，因為MHI與Vestas合資的原因但是以后應該會被Vestas V164機型消化。MHI SeaAngel 7MW在葉片長度(葉輪直徑167米)方面也落后于Samsung 7MW。

　　TOP3Samsung S7.0 171 7MW

　　Samsung 7.0MW是本次TOP10風機中最后一個被樹立的(2020年10月份在蘇格蘭安裝完成)，它是目前正在研發的下一代機型之一。這個機型有很多特點，其中包括裝配了世界上最長的葉片——85米。但是很不幸，這個機型也不太可能會被量產，因為韓國公司在2020年的時候已經決定退出海上風電市場了。

　　TOP2 Enercon E126 7.5MW

　　一般來說能上TOP10排行榜的風機都是為海上風場設計的，但是Enercon 的E126 7.5MW風機只是單純為路上風場設計的。輪轂高度135米、葉輪直徑127米、電機直徑12米。

　　TOP1 Vestas V164 8MW

　　第一名Vestas V164 8MW，也是最后一位登上TOP10排行榜的選手。2020年1月裝機，也就是該項目公布后的3年。驚奇的是，8MW如此大的容量且是為海上風場設計的機型，Vestas仍然使用雙饋結構。該機裝配了80米長的葉片而機艙重量卻非常輕，因此獲得了Windpower Monthly的年度最佳設計獎。首臺樣機已被安裝在丹麥國家風電測試中心進行測試。

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